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【焦點熱聞】42家上市券商前三季度業(yè)績放榜：11家營收超百億元，3家并購券商經(jīng)紀增速“狂飆”

2025-10-31 14:10:15 來源：每日經(jīng)濟新聞

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(資料圖)

每經(jīng)記者|陳晨每經(jīng)編輯|肖芮冬

42家上市券商2025年三季報披露完畢。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，42家券商合計實現(xiàn)營業(yè)收入4195.60億元，歸母凈利潤1690.49億元，分別較去年同期（調(diào)整后）增長42.55%、62.38%，整體業(yè)績呈現(xiàn)大幅增長態(tài)勢。

A股主要指數(shù)全線上漲的市場背景，為經(jīng)紀業(yè)務和自營業(yè)務帶來豐厚收益，其中經(jīng)紀業(yè)務以74.64%的同比增速成為第一增長引擎。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，今年前三季度，券商業(yè)績分化同樣顯著。11家上市券商營收突破百億元，而浙商證券因會計政策調(diào)整跌出“百億俱樂部”；西部證券成為唯一營收下滑的上市券商，華泰證券凈利潤增速僅1.69%。值得關(guān)注的是，國聯(lián)民生、國泰海通、國信證券這三家并購重組券商，經(jīng)紀業(yè)務增速包攬前三，成為行業(yè)增長的一大亮點。

分業(yè)務來看，各項業(yè)務呈現(xiàn)差異化增長態(tài)勢，經(jīng)紀業(yè)務成為增速最快的板塊。數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度42家券商實現(xiàn)經(jīng)紀業(yè)務收入1117.77億元，同比大漲74.64%，遠超其他業(yè)務增速。作為券商的傳統(tǒng)核心業(yè)務，經(jīng)紀業(yè)務的爆發(fā)式增長，主要得益于市場活躍度提升帶來的交易傭金收入增加。

自營業(yè)務緊隨其后，今年前三季度實現(xiàn)收入1868.57億元，同比增長43.83%。在A股市場整體上漲的背景下，券商自營投資收益顯著提升，成為業(yè)績增長的重要支撐。信用業(yè)務、投行業(yè)務同期也實現(xiàn)增長，分別實現(xiàn)收入339.06億元和251.51億元，同比增長54.52%和23.46%。相比之下，資管業(yè)務增速緩慢，實現(xiàn)收入332.52億元，同比僅增長2.43%。

從頭部券商表現(xiàn)來看，行業(yè)集中度保持較高水平。共有11家上市券商前三季度營業(yè)收入超過100億元，其中中信證券和國泰海通分別以558.15億元和458.92億元的營收位居前兩位，穩(wěn)居行業(yè)第一梯隊；華泰證券、廣發(fā)證券、中國銀河、中金公司緊隨其后，營業(yè)收入均超過200億元，構(gòu)成行業(yè)第二梯隊。

凈利潤方面，頭部券商的領(lǐng)先優(yōu)勢同樣明顯。共有5家券商歸母凈利潤超過100億元，分別是中信證券、國泰海通、華泰證券、中國銀河和廣發(fā)證券。其中，中信證券以231.59億元的凈利潤位居首位，國泰海通以220.74億元緊隨其后。

不過與此同時，并非所有券商的業(yè)績都在高歌猛進。在42家券商中，西部證券前三季度營業(yè)收入同比下滑2.17%，是唯一出現(xiàn)營收下滑的券商。同時，在一眾頭部券商“你追我趕”的競爭背景下，華泰證券稍顯遜色，前三季度歸母凈利潤僅同比增長1.69%。

在11家營收超百億元的券商名單中，相較于去年同期減少了一家，浙商證券成為退出“百億俱樂部”的券商。

數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度，浙商證券實現(xiàn)營業(yè)收入67.89億元，而在2024年的三季報中，其營業(yè)收入曾達到118.96億元，經(jīng)過此次調(diào)整后為40.72億元。

這一調(diào)整是由于會計政策的變更。浙商證券表示，2025年7月，財政部會計司發(fā)布了標準倉單交易相關(guān)會計處理實施問答，公司根據(jù)相關(guān)規(guī)定進行了會計政策變更。公司自2025年1月1日起變更會計政策，并采用追溯調(diào)整法對2024年同期財務報表進行追溯調(diào)整。

據(jù)了解，2025年7月8日，財政部會計司發(fā)布標準倉單實施問答，明確企業(yè)在期貨交易場所通過頻繁簽訂買賣標準倉單的合同以賺取差價、不提取標準倉單對應的商品實物的，應視同金融工具處理。

也就是說，企業(yè)按照合同約定取得標準倉單后短期內(nèi)再將其出售的，不應確認銷售收入，而應將收取的對價與所出售標準倉單的賬面價值的差額計入投資收益；企業(yè)期末持有尚未出售的標準倉單的，應將其列報為其他流動資產(chǎn)。

浙商證券也特別強調(diào)，本次追溯調(diào)整對公司以前年度和可比期間的利潤總額和凈利潤均沒有影響，不會導致公司已披露的年度財務報告出現(xiàn)盈虧性質(zhì)的改變。

記者注意到，此次會計政策調(diào)整影響廣泛，并非個例。包括中信證券、國泰海通、廣發(fā)證券、中信建投在內(nèi)的近20家上市券商都進行了追溯調(diào)整。

在經(jīng)紀業(yè)務這一核心賽道上，“并購重組”成為了最亮眼的關(guān)鍵詞。

從經(jīng)紀業(yè)務收入的絕對規(guī)模來看，中信證券和國泰海通作為兩大頭部券商，依然穩(wěn)居第一梯隊，前三季度收入分別為109.39億元和108.14億元。此外，廣發(fā)證券、招商證券、華泰證券、國信證券、中國銀河和中信建投的經(jīng)紀業(yè)務收入也都在50億元以上。

然而，從經(jīng)紀業(yè)務的同比增幅來看，格局則被“新勢力”顛覆。數(shù)據(jù)顯示，國聯(lián)民生、國泰海通、國信證券位居前三，分別同比增長了293.05%、142.80%和109.30%。

有意思的是，這三家券商都屬于并購重組券商，分別是“國聯(lián)證券+民生證券”“國泰君安+海通證券”“國信證券+萬和證券”。

從業(yè)績歸因看，國聯(lián)民生在三季報中表示，公司2025年1月至9月經(jīng)營業(yè)績大幅提升，除了主動把握市場機遇外，同時也將民生證券股份有限公司納入了財務報表合并范圍。公司業(yè)績增長的主要原因之一即是經(jīng)紀業(yè)務的同比增長。

從整合進展看，并購券商的系統(tǒng)與客戶融合正在平穩(wěn)推進。記者了解到，就在10月9日，國聯(lián)民生迎來與民生證券業(yè)務整合進程中的關(guān)鍵里程碑——民生證券經(jīng)紀業(yè)務中樞集中交易系統(tǒng)實現(xiàn)一次性整體切換成功，192萬民生證券經(jīng)紀客戶無縫接入國聯(lián)民生UF2.0交易系統(tǒng)，創(chuàng)下近年來證券行業(yè)首個集中交易系統(tǒng)合并整體切換成功案例。

此外，國泰海通也在報告期內(nèi)制定了核心交易系統(tǒng)切換和分支機構(gòu)組織實施方案。公司在三季報中表示，正強化客戶溝通，平穩(wěn)推進系統(tǒng)改造、數(shù)據(jù)遷移、驗收測試、試點切換等工作，下一步將持續(xù)推動業(yè)務融合與管理統(tǒng)一，平穩(wěn)實現(xiàn)客戶遷移。

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