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光大證券：綠城服務(02869)各板塊業務均衡發展 科技賦能穩中求進

來源：英為財情

光大證券發布研究報告稱，綠城服務(02869)發布2021年度業績報告，營收增長24%，歸母凈利潤增長19%，公司具備品牌和規模優勢，各板塊業務均衡發展，科技業務獲得高新技術企業認證，有望在未來社區建設和政企科技服務中獲取更大的發展空間。

事件：2021年度報告期內，公司實現營業收入125.7億元，同比增長24.3%;歸母凈利潤8.5億元，同比增長19.1%;期末在手現金43.1億元，毛利率為18.5%，凈利潤率為7.1%，歸母凈利潤率為6.7%。

光大證券主要觀點如下：

具備品牌和規模優勢，各板塊業務均衡發展，科技賦能穩中求進

1)具備品牌和規模優勢：公司登陸資本市場時間較早(2016年)，行業經驗豐富，2014-2021連續12年獲得“中國物業服務百強滿意度領先企業”第一名，獲得“2021年中國品質物業服務領先企業稱號”;截至2021年末，在管面積超過3億平方米(其中第三方占比約83.8%)，同比增長21.4%;合約面積超過6.5億平方米(其中第三方占比87.7%)，同比增長21.9%，合約面積/在管面積的比值為2.1，在行業同口徑數據橫向比較中處于較高水平。

2)均衡發展，穩定性高：2021年，三大業務板塊物業服務、園區增值、咨詢服務的營收分別為77.7億元(同比增長21%)、28.4億元(同比增長30%)、19.6億元(同比增長31%);三大板塊的營收占比分別為61.8%、22.6%、15.6%，毛利占比分別為41.7%、33%、25.3%，各業務板塊發展較為均衡;利潤水平來看，2019-2021年綜合毛利率分別為18.1%、19.1%、18.5%，凈利率分別為5.5%、7.3%、7.1%;銷管費率分別為10.7%、10.4%、10%，公司經營穩定性較高，各項指標波動率較小。

隨著澳大利亞疫情常態化，公司境外文教子板塊MAG(隸屬于園區增值板塊)的經營基本恢復正常，2021年營收超過3.8億元，同比增長37%。

3)科技賦能，穩中求進：公司近年來在孵化科技業務，建設智慧園區方面成果頗豐，下屬多家企業(綠城信息、慧享信息、綠城建科等)獲得高新技術企業認證，享受15%的優惠所得稅率;2021年，公司組建了數智科技集團，對內進行科技一體化賦能提升效率，對外加大科技成果輸出，力爭在未來社區建設和政企科技服務中獲取更大的發展空間。

風險提示：當前物管行業競爭加劇，第三方外拓或存在較大不確定性。

標簽： 穩中求進 光大證券

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